米兰体育app下载网址:2024年报2025一季报点评：成绩稳健分红率56%重视燃料本钱优化与新项目投产

  2024年归母同增14%，分红率55.84%。2024年公司完结经营收入296.19亿元，同比增加1.64%；归母净赢利39.44亿元，同比增加14.04%；扣非归母净赢利34.78亿元，同比增加12.77%。公司拟分配现金盈余22.02亿元（含税），分红率55.84%，股息率(TTM)5.1%（估值日2025/4/30）。2024年公司归母/扣非成绩稳健增加，分红率保持高位。

  2024年发电量同增6.4%，火电使用小时数提高&风景装机生长。2024年公司1）煤电：完结发电量416.05亿千瓦时，同增3.5%，首要是用电需求量开端上涨，煤电使用小时数4953小时，同增150小时；2）气电：完结84.42亿千瓦时，同增17.6%，首要是用电需求量开端上涨及发电用天然气组织影响，气电使用小时数2464小时，同增337小时；3）新能源：风电完结54.81亿千瓦时，同增4.3%；光伏及分布式完结30.94亿千瓦时，同增24.9%，首要是新能源项目装机规划同比增加，风电/光伏使用小时数2232/1058小时，同比下降31/117小时。到2024/12/31，公司控股装机容量1795.5万千瓦，同比增加5.95%，其间煤电840万千瓦（同比相等），气电343万千瓦（同比相等），风电283万千瓦（同增44万千瓦），光伏244万千瓦（同增31万千瓦）。

  燃料本钱下降，优质区域电价有支撑。2024年公司完结毛赢利57.8亿元（同比+18.8%，同增9.2亿元），其间煤电完结毛赢利20.9亿元（同比+49.6%，同增6.9亿元），气电毛赢利7.7亿元（同比+2.0%，同增0.2亿元），风电毛赢利14.8亿元（同比+5.9%，同增0.8亿元），光伏毛赢利5.1亿元（同比+12.8%，同增0.6亿元）。火电板块贡献了2024年赢利的首要增加。除使用小时数提高外，燃料本钱继续下降，2024年公司燃煤本钱，天然气本钱同比下降3.17%/1.98%。2025年以来，煤炭本钱加快下行。上海区位优质电价有支撑，火电板块盈余有望继续提高。

  公允市价变化与发电量影响成绩，2025Q1归母同降13%。2025年一季度公司完结经营收入73.37亿元，同减9.09%；归母净赢利10.11亿元，同减12.82%；扣非归母净赢利8.71亿元，同减2.27%，表观成绩遭到公允市价变化收益影响，2025Q1公允价值变化净收益为1.69亿元（23年同期为3.19亿元）。2025Q1公司发电量144.26亿千瓦时，同减7.2%。其间，煤电99.02亿千瓦时，同减12.5%，气电22.04亿千瓦时，同增3.9%，风电16.00亿千瓦时，同增5.6%；光伏及分布式发电7.20亿千瓦时，同增22.0%。煤电因机组检修和发电结构调整影响，发电量下滑，考虑区域用电需求逐渐提高，煤电发电量有望加快提高。

  危险提示：区域用电需求动摇，煤炭价格天然气价格动摇，电改趋势下电价的动摇。